评论：
    总裁去留存疑，新管理框架需要磨合期。此次调整，主要是董事长康典的权力扩大，直接负责公司的经营管理工作，总裁何志光成为协助，其去留存不确定性。从执业经验来看，何志光在保险业的经验要多于董事长。
    业务短期有阵痛。公司业务本身在转型之中，同时又要适应新的管理框架，在行业环境不景气的情况下，业务难免有阵痛：一月保费同比降10%，估计个险新单下降30-40%，银保新单下降40-50%。预计二月保费也难有好转。
    虽然如何均衡保费“量价”的难度在增加，但我们判断以价值为导向的业务转型战略不会变化，新管理框架经过磨合后，公司的转型发展仍有很大潜力，转型效果取决于管理能力和效率。
    由于管理层的稳定性以及业务发展的不确定性增大，我们下调新华保险的评级至中性，目标价下调至25 元。预计12－14年EPS 为：1.12、1.66、2.22 元 。