大型空分设备市场开拓取得进展
    神华网站显示，杭氧中标了宁煤煤制油空分设备项目
    神华集团网站显示：神华宁煤400万吨/年煤制油项目12套10万立方空分装置设计，采购合同谈判完成。杭氧股份和德国林德公司分别中标6套空分装置的设计和供货。到2月6日，各方就合同违约罚款，交货期，质保期等达成一致。但杭氧在20日中午公告称投标项目的谈判仍在进行，我们估计可能是最终的价格还未确定，如果谈判完成，我们估计中标金额约25-30亿元，项目毛利率可能较低。
    神华项目的中标可能会出现增收不增利情况
    我们认为神华项目的中标可能还会出现增收不增利的情况。目前钢铁，化工等投资需求下滑，空分设备的需求主要集中在煤化工项目上，大型煤化工项目的业主方主要是大的国企，议价能力强，价格竞争比前几年更加激烈。
    大型空分设备竞争趋于激烈
    神华项目的中标和其他一些项目的招标，说明煤化工在项目审批和开工建设方面取得实质性进展，也说明杭氧在空分设备领域的竞争力较强。目前开封空分，四川空分在大型空分项目上也取得突破，陆续中标了几个煤化工项目，整体行业的竞争趋于激烈。
    估值：维持2012-2014年盈利预测和目标价
    由于难以在2013年看到毛利回升的迹象，我们目前维持2012-2014年EPS分别为0.68/0.82/0.96的盈利预测，基于2012年20倍PE，维持14元的目标价，对应2013PE为17倍。