干散货运价周期触底
    我们认为干散货运价周期目前处于历史底部，周期将在未来2-3年持续向上。行业供给已经开始优化，在需求缓慢复苏的背景下，行业运价将受益于库存周期而逐渐抬升。
    中远航运业绩与干散货运价相关
    中远航运的盈利周期由其多用途/重吊船队主导。因这类船舶超过50%的收入来自散杂货运输，我们预计船型运价将受益于BDI 的上涨而逐步回暖，推动公司盈利回升。
    BDI 低位复苏将带来盈利弹性
    中远航运在2012 年仍实现了盈亏平衡，我们认为公司的业绩将受益于干散货运价的周期性复苏。我们的弹性测算显示，多用途船和重吊运价每上升10%，将为公司增加0.07 元的2013 年EPS。
    估值相对安全
    尽管因船舶使用率不高，需求较弱，BDI 反弹的时点难以把握，但公司的估值水平仅1.09x 2013 年PB，我们认为这一估值水平与市场及行业估值相比相对安全。
    上调盈利预测，上调评级至“推荐”
    我们上调公司2013/14 盈利预测至0.08/0.13 元，上调公司评级至“推荐”。我们建议投资者买入公司并持有2-3 年。
    投资风险
    公司的投资风险在于宏观经济的系统性风险及收购广远资产后整合成本的不确定性。