维持盈利预测和“增持”评级，近期各项经营数据进一步确认好转趋势。我们维持2013-2014 年公司可实现归属净利润为1.1 亿元和1.7 亿元的预测，对应每股收益为0.06 元和0.10 元。近期公司各船型运量继续回升，尤其是分别同比上升43.5%和50.2%的多用途船和重吊船。2012 年公布的业绩快报略超预期，在预计航运行业大面积亏损的2012 年公司实现盈利实属不易；这验证了公司的经营能力，我们重申公司“增持”评级。
    业绩略超预期，2012 年单位运价小幅上涨6.3%。（1）2012 年公司完成周转量638.4 亿吨海里，较2011 年的555.9 亿吨海里同比上升14.9%；2012 年实现收入63.0 亿元，较2011 年的51.6 亿元同比上升22.1%。2012 年的单位运价为98.8 元/千吨海里，较2011 年的92.9 元/千吨海里同比上升6.3%。若考虑油价上升影响，单位运价有效上升幅度为3.9%，2012 年燃料油380 的均价为660.6 美元/吨，较2011 年同比上升3.4%。（2）2012 年公司实现归属于上市公司股东的净利润为1913.6 万元，对应每股收益为0.011 元，较2011 年同比下降87.4%。业绩小幅超预期，我们预计2012 年公司可实现利润为1100 万元（对应每股收益为0.01 元）。剔除非经营性损益后公司实现每股收益为0.009元，符合我们预期。
    2012 年供给压力和燃油成本压力同在，公司艰难实现盈利已属不易。2012 年航运也是船舶交付高峰后的第一年，同时世界经济整体处于下滑的过程中（尤其是中国的出口），在航运行业大面积亏损的情况下。公司能实现盈利，验证的是我们在2010 年提出的“公司相对的弱周期”属性，在船队完成升级后公司的盈利波动性相对于其他船公司更低。在近期经营数据逐步验证公司经营趋势好转的情况下，我们维持公司2013 年和2014 年的盈利预测，认为未来2年公司的经营将进一步好转，建议 “增持”。