投资要点：厦钨开启新一轮的资源扩张进程
    事件：厦门钨业公司拟出资36,745 万元收购关联企业厦门三虹所持有的江西都昌金鼎矿业有限公司60%股权及其所属阳储山钨钼矿。该钨钼矿生产条件已基本具备，预计于 2013 年4 月投产，2015 年达产。都昌金鼎公司预测2013/2014/2015年公司原矿处理产能利用率60%/80%/100%,对应净利润221/4,355/8,711 万元，对应归属厦钨EPS 为0.002/0.038/0.077 元。以2015 年达产时净利润衡量收购PE约为7.03 倍。
    该收购再一次印证厦钨战略规划的清晰性。厦钨公司注重在资源与深加工两翼齐飞，其启动的各项拓展新项目均是依靠其自身富有竞争力的加工项目以换取当地的资源配合。市场一直猜测与期待厦钨将于2014 年投产的九江地区钨粉及硬质合金加工项目的资源供应疑问，阳储山钨钼矿的收购证实了公司在通盘战略考量下已为其九江项目的资源供应做好规划。
    也同样印证了厦门三虹公司作为集团的资源孵化平台地位。这一收购也进一步证实厦钨公司的关联企业厦门三虹公司在集团内部分工于收购与储备资源项目，孵化至项目成熟期再移交至上市公司的角色。依据公开信息我们了解三虹公司除阳储山钨钼矿之外，还参股如武宁大湖塘钨矿等其它资源项目。虽然现阶段大湖塘钨矿距离投产期仍需时日，但预计其也是为厦钨公司九江项目另一可能的资源储备。
    稀土资源也同样临近开采阶段。厦钨公司这一资源与深加工相结合推进的战略布局在稀土产业上也在同样推进。依据公开信息厦门钨业位于福建长汀的中坊稀土矿区于2012 年底已通过环保部的环评公示。待环保部批文下发后，就将进入国土资源部的采矿证审批流程，厦钨在长汀地区的稀土深加工项目也望实现资源的部分自给。
    维持“增持”投资评级。厦门钨业对中国独有的中重稀土资源和钨资源的吸收合并进程，及相应资源的稀缺性决定了厦门钨业的长期增值空间，调整公司12/13/14年EPS 为0.77/1.05/1.42 元，维持“增持”评级。