核心观点：
    2012 年分析：青黄不接
    公司2012 年业绩出现下滑，前三季度归属净利润同比下滑28%，具体表现在收入和毛利率两个方面：收入方面，2011 年下半年-2012 年上半年订单处在青黄不接的时候，宏观经济和固定资产投资下行，政府换届等因素使得相关水利项目未能如期实施。毛利率方面，由于订单质量不如从前，且公司原料采购期集中在2012 年上半年，致使毛利率也出现一定下滑。
    在手订单充足，集中在2013 年供货
    2012 年4 季度随着南水北调工程招投标，公司订单开始放量，截止到目前公司在河南南水北调、天津南水北调、内蒙古兴安盟供水工程中陆续中标，中标金额合计约9.5 亿元，公司目前在手订单十分充足。
    河南和天津南水北调订单计划供货期在2013 年，内蒙古的订单计划供货期在2013-2014 年年内。根据公司经验，开始供货时间不一定准时，但由于南水北调中线工程要求在2014 年内通水，供货时间大幅推迟概率很小。
    河北及山西市场即将启动，订单增长可期
    展望2013 年，我们判断对PCCP 有潜在大量需求的市场主要是河北、山东以及山西市场。公司在河北和山西市场无论品牌还是布局，都具备优势，有望从河北及山西市场中受益，订单增长可期。
    1 季度或将迎来业绩拐点，维持“谨慎增持”评级
    青龙管业目前在手订单充足，同时华北和西北市场即将启动，公司拿单优势明显，增长后劲十足，2013 年1 季度或将迎来业绩增长拐点。我们预测公司2012-14 年EPS 分别为0.27、0.50、0.78 元/股，是我们2013 年重点关注的公司之一，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示
    订单不能如期执行，利润率低于预期。