投资要点：
    公司公告称收到生命人寿通知，其通过二级市场累计持金地股权已达5%，成为金地第二大股东。金地大股东为深圳福田投资发展，持股比例7.85%，与原二股东福田建设（持股3.7%）无实质关联。
    我们维持金地经营拐点出现、持续好转的判断。公司基本面新变化：（1）产品结构调整在13 年将出现“量变到质变”的转化，原有项目结构调整在上半年持续体现，而12 年新拿地预计可在三、四季度形成供应，困扰公司已久的产品结构失衡问题将得到扭转；（2）组织架构调整完成，管理改善，周转能力有效提升，金地已完成架构调整，住宅开发、商业地产、房地产金融三大业务定位清晰，管理层经营思路更趋积极，周转能力较之前提升趋势明显；（3）海外融资走在A 股地产前列，12 年先后两次海外低成本发债融资，并完成星狮地产收购和成功配股，率先实现债权和股权融资，再加上规模增长迅速的房地产基金，金地未来融资渠道丰富多样，可有效助力周转提速。
    项目布局集中于东部二线，受益城镇化推进。公司项目未结面积中，一二三线占比24%:62%:14%，东中西占比69%:15%:16%，大都市圈、城市带二三线城市、“三受益”的二三线城市占比为45%:30%:24%。
    13 年销售可达400 亿。市场预期金地13 年销售约360 亿，并未充分考虑产品结构调整、管理改善带来的周转提升。我们预计13 年金地销售可达400 亿，较12 年增17%，销售发力在三月份即可开始体现。
    预计12、13 年EPS 分别为0.69、0.81 元，更新拿地后RNAV10.76元，现股价相对折36%。目标价8.9 元，对应13 年PE11 倍，增持。