投资要点：  
    全年销售额同比增长10.45。2012年12月，公司实现销售面积32.7万平方米，同比增长6.51%，环比增长0.62%；2012年公司共实现销售面积287.4万平方米，同比增长28.53%。12月公司实现销售金额42亿元，同比下降10.83%，环比增长7.69%；2012年公司累计实现销售金额341.5亿元，同比增长10.45%。公司12月份销售同比增速略有下降，主要和去年同期基数较高有关。从绝对数量看，在大力推盘下，公司下半年去化速度明显加快。 
     2012年销售均价低于2011年。12月份公司销售均价为12844元/平方米，环比上涨7%；同比下降16.28%。12月公司销售均价环比略有上涨，最近4月公司销售均价逐月上升，但总体看，2012年公司销售均价保持平稳；2012年全年公司销售均价为11882元/平方米，同比下降14.07%；2012年公司销售均价仍低于去年，一方面和公司以价换量有关，另一方面和公司小户型销售比例上升有关。  下半年开始发力土地储备。12月份公司新增3个项目，项目总建筑面积81.16万平方米，总地价22.38亿元；权益建筑面积61.76万分平米，权益总地价17.67亿元。2012年全年，公司共取得11个项目，合计建筑面积225.96万平方米，总地价57.12亿元；权益建筑面积194.26万平方米，权益总地价47.26亿元。由于公司2010年新增项目较多，公司在2011-2012年放慢了土地储备步伐，随着全国商品房销售市场好转，公司在今年9月份以后加快了土地储备步伐。  盈利预测和投资评级：预计公司未来三年每股收益分别为0.75元、0.86元、1.04元。按1月8日公司收盘价7.11元，公司未来三年PE分别为9x、8x、7x，估值低于行业平均水平。绝对估值方面，公司当前RNAV为7.08元/股，低于公司最新股价，考虑到行业和公司2013年较强的增长性，我们认为公司目前估值处于相对合理区间，维持公司 "增持"评级。