投资要点：
    金地全年销售 额342 亿，增11%，成功实现增长。12月金地完成签约面积32.7 万方、42 亿元，同降10.8%、环增7.7%。均价12844 元，环升7%。累计签约287.4 万平、金额341.5 亿，同比增28.5%、10.5%。
    结构调整效果逐步显现、偏高端产品回暖是销售回升的重要原因。
    预计12 月推盘约12 万方、12 亿，签约面积和金额均高于推盘。销售均价环比小幅上升，我们判断主要是由于高端存货去化情况好转。
    业绩锁定性良好，目前销售已锁定12 年全年和13 年业绩的95%。
    拿地速度快速回升，多个项目终于落地。12 月新增项目三个，分别位于武汉、天津、金华，总建面81.2 万方，地价22.4 亿，楼板价2758元/平。全年未考虑收购星狮所增储备，已累计拿地建面226 万方，总地价52 亿，平均楼板价2300 元。从建面看，新增项目一二三线占比为37%：57%：5%（考虑收购星狮地产所增的上海松江住宅项目）。
    产品结构13 年将面临2 次有效调节，原有项目结构调整在上半年持续体现，而新拿地块在下半年将实现逐步入市，带来结构的更新。
    金地12 年拿地集中在二线城市，区域分布亦更为均衡，产品类型集中在周转较快的中端或略偏高端产品，可在13 年形成供给，预计产品结构失衡问题将有明显改善，我们前期判断的经营拐点终将到来。
    预计12、13 年EPS 分别为0.69、0.81 元，RNAV8.10 元，现股价相对折12%。我们认为金地现金优势带来拿地优势，产品结构及组织结构调整带来周转提升，成长性高于行业，目标价8.1 元，对应12年PE10 倍，维持增持评级。