>> 招商证券-东阿阿胶(000423)拐点已至,建议加强配置-130131
| 上传日期: |
2013/1/31 |
大小: |
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| 格式: |
pdf |
来源: |
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| 评级: |
强烈推荐-A |
作者: |
李珊珊,徐列海,杨烨辉 |
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此报告为加密报告 |
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阿胶终端消费形态正在发生变化,消费人群年轻化,终端需求在扩张: 消费形态从阿胶块到固元膏:传统的阿胶消费形态以阿胶块为主,到近年逐步转变到固元膏,而从12 年消费旺季开始,东阿阿胶推出了买阿胶块赠送辅料包(包括核桃、芝麻、红枣、枸杞等)、并免费熬胶的活动,顾客购买阿胶块后药店可以直接加工成固元膏,以往阿胶服用不便的问题得到解决。 消费人群年轻化,城市白领将成为主力消费人群:在传统的消费形态下,阿胶块的消费人群以年纪较大人群为主,而通过“提供辅料、免费熬胶”的活动解决服用便利性问题以后,城市白领迅速成为阿胶的消费主力。 终端需求在扩张:不可否认,阿胶块通过大幅提价以后,在其传统的消费领域(城乡结合部、县乡市场、年纪较大人群)需求是在萎缩的;伴随提价的是终端消费向城市、向年轻人群的转移,而这类人群的价格敏感性相对较低,这与公司阿胶块价值回归的战略是契合的。 阿胶块价格未来仍将“小步快跑”,价值回归是趋势:按照目前阿胶块825 元/斤的价格,加工成固元膏后可以服用60 天,日使用金额不足14 元,而一个消费者每年的消费量在1~2 斤,这个服用价格对城市白领我们认为是完全是可以接受的;另外,阿胶块每年2000 吨的产量,假设每人每年消费1 斤,公司也只需要找到400 万的目标人群。随着消费人群的年轻化以及未来收入倍增计划的实施,我们认为阿胶块未来价值回归的趋势不会变化。 阿胶块消费形态的转变是对传统文化的保留,并可以让消费者切身体验东阿阿胶与其他品牌阿胶的区别:以阿胶块出厂、在终端销售后为客户加工成固元膏的消费形式,很好的保留了消费者对阿胶块的认知,是对历史传统文化的保留,可以体现阿胶块的价值(我们认为这种形式比公司直接卖固元膏要好);而大家都卖阿胶块的情况下,消费者并不能区分不同品牌阿胶块(特别是在竞争对手给终端
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