投资要点：
    公司今日公布了2013 年投资框架与融资计划，根据这一计划，公司2013 年计划投资总额156.3 亿元，主要用于保障红淖三铁路、原煤伴生资源加工与综合利用项目、淖毛湖煤矿、LNG 加注站与转运分销基地、斋桑油气田等项目建设所需。
    红淖三铁路计划总投资97 亿元，计划2013 年底完工，目前处于基建期，其中2013年计划投资65 亿元；1000 万吨/年原煤伴生资源加工与综合利用项目，计划总投资78 亿元，目前已经进入前期建设，预计2014 年完成装置建设，其中2013 年计划投资43 亿元；天然气板块2013 年计划投资14.5 亿元，主要用于在新疆、甘肃、宁夏、山东等地投资新建加气站项目，在湖南、贵州、河南、陕西、四川、内蒙等地收购及合作项目，以及宁夏中卫LNG 转运分销基地建设等，目前公司建成加注站80 个，根据发展规划到2015 年公司的加注站规模将提升到300 个左右，完成从新疆向中西部地区辐射的布局；此外，公司的2013 年还计划在哈密煤炭项目投资16.5 亿元、广汇石油公司12 亿元、其它项目投资5.3 亿元。
    融资计划方面，公司计划在资产负债率不超过65%前提下融资不超过138 亿元，其中2012 年结余额度74.2 亿元，新增63.8 亿元。此前，公司已经完成了20 亿元短期融资券的发行，公司还计划通过银行借款、票据融资、融资租赁、信托等方式融资106亿元，通过银行间债券市场或其他债务融资市场融资不超过12 亿元。
    我们认为，通过公司2013 年的投资框架可以看到公司各项业务都在有条不紊的建设之中，LNG 项目和铁路项目将进一步增强现有业务的盈利能力，而原煤伴生资源项目是公司未来十年快速成长的的序曲。
    根据公司项目进展状况，我们预测公司2012-2014 年业绩分别为为0.61、0.81 和1.24元，目前动态市盈率分别为29.48、22.20 和14.50 倍，考虑到公司未来的增长潜力和能源优势在未来几年的不断体现，我们维持对于公司“增持”投资评级。
    风险提示：煤化工项目运行不稳定；煤炭价格大幅下滑。