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>> 华泰证券-长海股份(300196)调研报告:成长性彰显,2013年销售将放量-130128
上传日期:   2013/1/29 大小:   803KB
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评级:   买入 作者:   周焕,朱勤,顾益辉
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         2012年受海外市场疲软影响,公司外销收入3000万美元,和2011年持平,拖累全年总收入略低于预期。由于产品结构调整,2012年公司综合毛利率和201年基本持平。
    2013年公司湿法薄毡、涂层毡、复合隔板、玻纤纱的产能都有大幅增长,新产品连续毡也将投产。虽然大部分产品的价格和毛利率将有所下滑以应对竞争和保障市场占有率,但销量的大幅增长使得今年业绩仍可能增长40%以上。
    截至目前公司对天马集团累计投资8120万元,持有其30.75%的股份。公司认为,由于玻纤制品的特点是种类繁多,单一产品的市场空间不大,要实现在玻纤制品行业的快速成长,兼并收购是必由之路(欧文斯康宁和国内的红太阳集团是公司努力借鉴的目标)。
    收购天马后,公司可以实现研发技术和产品结构的互补,拓展未来的成长空间。
    玻纤制品行业的特点是产品多品种、小批量,优势企业领先的研发水平是核心竞争力所在,能保障其持续不断地推出盈利能力较高的新产品,从而维持较高的成长性。长海本身的研发能力就较强,近年来新产品的连续推出已证明了这一点,收购天马后,研发能力将得到进一步提升,产品线将更趋完善,而大规模池窑的投产使得制品的原材料供应有充分保障,抗风险能力大大增强。一个优秀的成长性“小巨人”的身影越来越清晰。
    
 
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