投资要点:
    富瑞特装拟出资1.9亿元投资发动机再制造项目
    富瑞特装发布公告，公司拟使用自有资金出资1.8996亿元建设汽车零部件（发动机）再制造项目，新增主要生产、检测和试验设备102台套，建成年产1万台再制造汽车发动机生产能力的再制造生产线。项目正常年再制造发动机产量为1万台，产品全部内销用于服务站、4S 店发动机大修等；项目正常年新增销售收入 28,815.83 万元（含税价计）、净利润 2,797.89 万元。项目建设期36个月。
    发动机再制造前景广阔
    发动机再制造成本只有新品的 50%，节能 60%以上，节材 70%以上，大气污染物排放量可降低 80%以上。从减少成本与环保两个角度看，决策层与普通用户都有动力进行发动机改造。2011年我国汽车保有量已突破1亿辆，主要工程机械保有量300多万台，如再制造产品的市场占有率达到配件市场的5％，就可以实现400亿元以上的产值，空间巨大。
    公司已有较稳定客户，增长确定性强
    本项目采用富瑞特装提供再制造发动机给用户，用户将需大修的发动机或废旧发动机折价卖给富瑞特装的回收方式。公司目前已获得了东风朝阳柴油机有限责任公司、萍乡市科尔发动机有限公司、江苏瑞能动力总成有限公司三家企业生产销售的所有型号的汽车柴油发动机再制造的授权。
    每年回收朝柴CY4102系列发动机5330台，再制造4000 台，；回收朝柴CY6D系列发动机8000台，再制造6000台。
    估值和投资建议
    我们预计2012-2014年EPS分别为0.93元、1.4元，1.94元，对应PE为37倍、25倍、18倍，我们维持“买入”投资评级。
    重点关注事项
    股价催化剂（正面）：新的LNG应用领域拓展，小型液化工厂与撬装式加气站订单 风险提示（负面）：公司上市融资规模较小，产能在可预见的1-2年内将始终是公司发展瓶颈；LNG车规划的执行率较低将会导致公司业绩低于预期。