投资要点：
    公告：投资18,996.30 万元实施建设汽车零部件（发动机）再制造一期项目。
    发动机再制造项目提上日程。公司投资18,996.3 万元新增主要生产、检测和试验设备 102 台套，建成年产1 万台再制造汽车发动机生产能力的再制造生产线。该产品将全部实现内销，用于服务站、4S 店发动机大修等；项目正常年新增销售收入28,815.83 万元、净利润2,797.89 万元。
    技术来源可靠，开启新的利润增长点。根据公司公告，公司以装备再制造技术国防科技重点实验室为技术支撑，并与中国装甲兵工程学院徐滨士院士共建江苏省企业院士工作站，组建了发动机再制造项目试验车间，共同开发发动机再制造产品。装备再制造技术国防科技重点实验室技术实力雄厚，并有以徐滨士院士为带头人的强大研发队伍，而富瑞有着独特的资源和市场优势，我们判断二者强强联合将会加快发动机再制造产品投放市场的进度，开启公司新的利润增长点。
    发动起再制造空间大。再制造产品成本只有新品的50%，节能60%以上，节材70%以上，污染物排放量降低80%以上。目前已获得东风朝阳柴油机公司、萍乡市科尔发动机公司和江苏瑞能动力总成公司三家企业生产销售的所有型号的汽车柴油发动机再制造的授权，仅朝柴公司每年废旧发动机的回收量约为 20 万台。而整个再制造行业产值预计约400 亿元，再制造新产品将进一步拓展公司的成长空间。
    投资建议：维持“买入”评级。我们预计公司2012 -2014 年EPS 分别为0.88 元、1.45元、2.02 元，对应的PE 为43X，26X 和19X。LNG 行业成长空间巨大，而富瑞管理层勤奋务实，产品和市场前瞻性的战略布局得当，现有产品和储备产品市场空间大，我们倾向于认为公司有成为LNG 行业大公司的潜质，而作为绿色循环经济和美丽中国的践行者，我们认为公司应享受合理估值溢价，维持“买入”评级。