投资要点：
    1．事件
    公司发布公告，拟使用自有资金出资18,996.30 万元实施汽车零部件（发动机）再制造一期项目，年再制造1 万台发动机，建设期3 年。
    2．我们的分析与判断
    （一）布局发动机油改气，拉动LNG 产业需求
    公司进军发动机再制造，再制造的发动机可能会进行油改气（用LNG作动力），从源头拉动LNG 产业链需求。LNG 产业链发展动力是LNG应用的高速增长，而LNG 重卡、客车的一大瓶颈则是发动机，油改气再制造有利于进一步降低成本，促进需求增长。
    公司为此做了长时间的准备。2011 年公司油改气再制造发动机产品被评为省高新技术产品；公司最新章程也将“汽车发动机再制造油改气”列为公司经营范围的首位。
    （二）再制造需求看好，一期产能1 万台配套朝柴
    德国大众在50 年时间里已再制造发动机720 万台，销售的再制造发动机与配套新发动机的比例为9∶1。2010 年我国汽车保有量超过8000万辆，主要工程机械保有量300 多万台，如再制造产品的市场占有率达到配件市场的5％，就可以实现400 亿元以上的产值。
    目前国内仅有上海大众、中国一汽、玉柴、济南复强等几家公司从事汽车再制造，到2009 年底才形成汽车发动机、变速箱、转向机、发电机共23 万套的再制造能力。公司起步很高。
    该项目一期产能1 万台为朝柴做配套；朝柴具有年产各型柴油机21万台的能力，保有量超过200 万台。预计达产后新增收入2.88 亿元，净利润2978 万元，有望增厚EPS 约0.22 元。
    （三）看好公司LNG 全产业链装备综合竞争力
    未来2 年LNG 设备需求有望保持50%以上的高速增长，需求增长可能快于众多企业产能扩张步伐；我们看好公司以LNG 气瓶、LNG 加气站、天然气液化装置、锅炉改气设备、发动机油改气再制造5 大业务为核心的LNG 全产业链装备综合竞争力，具备先发优势和灵活机制优势，综合竞争力大幅领先主要竞争者。
    3．投资建议
    预计2012-2014 年EPS 为0.88、1.35、1.85 元，对应PE 为43 倍、28 倍、20 倍，维持“谨慎推荐”评级。风险提示：竞争加剧毛利率下滑，气价上涨LNG 经济性下滑、天然气液化装置收入确认低于预期。