公司预计 2012 年归属于股东净利润增长80%～100%，对应每股收益0.46～0.51元，基本符合预期。近期，公司煤价仍在下跌通道，利用小时逐渐提升，魏家峁煤矿逐渐达产，所得税政策趋于有利，公司盈利能力将进一步增强，我们维持“强烈推荐”的投资评级，目标价9.1-10.5 元。
     公司 2012 年净利润大幅增长80%-100%，基本符合预期。公司发布业绩预告，预计2012 年全年归属净利润同比大幅增长80％-100%（不考虑追溯调整），约为11.8-13.1 亿元，折合每股收益0.46-0.51 元，基本符合市场预期。
     电价和煤价双双向好，原有资产盈利提升。受益于2011 年电价上调，以及2012 年电煤价格大幅下降，公司原有火电资产盈利及长期投资的投资收益大幅提升，是公司业绩增长的主要原因之一。目前，公司标煤单价仍处于下降阶段，且近期火电发电量逐渐提升，预计2013 年，公司原有资产盈利仍会有所提升。
     新添机组以及注入资产，增厚公司业绩。在原有资产盈利提升的同时，2012年，公司新投产的上都三期132 万千瓦开始贡献业绩，另一方面，公司通过定增收购了北方魏家峁煤电（600 万吨/年）及聚达发电，带来业绩的增厚。
     2013 年，魏家峁煤矿将达产，且魏家峁电厂（120 万千瓦）也有望投产，进一步推动公司业绩增长。
     享受税收优惠，上都电厂再添利好。公司近期公告，经税务局审核，上都第二发电两台66 万千瓦机组符合《产业结构调整指导目录》相关规定，依据国家税务总局2012 年12 号公告要求，按照15%的税率缴纳企业所得税。参考上都发电（240 万千瓦）2011 年12.8 亿元的利润总额，预计本次所得税优惠可以提升上都第二发电净利润0.6 亿元，约折每股收益0.025 元。
     维持“强烈推荐”评级。我们预测公司2012～2014 年每股收益为0.50、0.70、0.81 元，对应PE 为15、11、9 倍，公司“点对网”电厂优势非常明显，煤价仍在下跌通道，利用小时逐渐提升，公司盈利能力持续增强，同时，魏家峁煤矿今年逐渐达产，也将继续增厚盈利，我们维持对公司的“强烈推荐”投资评级，按照2013 年13～15 倍PE，目标价9.1～10.5 元。
     风险提示：煤炭价格大幅反弹，用电增速持续低迷，利用小时不佳。