事件：2013 年1 月24 日公司发布广告：上都第二发电公司经内蒙古自治区锡林郭勒盟正蓝旗国家税务局审核，该公司2 台660 兆瓦超临界空冷机组符合《产业结构调整指导目录》相关规定，依据国家税务总局2012 年12 号公告要求，同意该公司按照15%的税率缴纳企业所得税。
    所得税返回增厚 12 年EPS0.012 元。上都第二发电公司于11 年底正式商运，既往按25%所得税率计提，根据新的税收优惠办法计算，公司12 年所得税退税金额近6000 万元，增厚12 年EPS0.012 元。13 年起公司将减少税收金额约6400 万元。此外，上都第一发电（一、二期）税收优惠可期。预计上都第一发电将于13 年陆续相关的税收优惠政策，届时公司可减少税收约1.2 亿元。
    4Q 燃料成本环比下降，业绩改善是大概率事件。公司4Q 综合煤价（约309 元/吨）有望环比下降4.9%，燃料成本下降效应将在4 季度业绩中有所体现，较10、11 年同期亏损，业绩大幅好转是大概率事件，关注超预期的可能性。
    小幅上调盈利预测，维持‘增持’评级。考虑税收计提冲回和煤价下降等因素，我们小幅上调12-14 年公司EPS 至0.43 元、0.58 元和0.65 元（原0.41/0.56/0.63）。13 年盈利增幅为35%，对应当前股价PE 为13 倍，维持‘增持’评级。