事件： 
    内蒙华电今日公告，预计2012年全年实现归属母公司股东净利润比2011年（未追溯调整）增长80%~100%。主要原因是公司2012年完成定增，新增魏家峁煤电、聚达发电的盈利；上都第二发电于2011年下半年投产，2012年全年运行；2011年12月上网电价调整及2012年下半年煤炭价格降低，导致2012年公司原有项目、及参股公司投资收益增长。
    点评： 
    环比：公司4季度业绩环比增速为-7%~28%，主要是受益于宏观经济复苏，以及入冬后电力需求有所恢复。
    同比：根据公司2011年1、2、3季度追溯调整前、后报表的对比，估计4季度调整后归属净利润应在1亿元以下。若保守按1.5亿元估计，则内蒙华电2012年4季度追溯调整后的业绩同比增速在125%以上，而1、2、3季度追溯调整后的同比增速分别为-48%、-17%、67%。
    可见，国内煤价的下跌对公司业绩的影响大部分体现在4季度。
    考虑到2013年宏观经济情况或比2012年有所缓和，用电需求同比恢复，而煤价维持在目前水平，则预计公司2013年EPS约为0.62元。参考火电同行估值水平，以及公司大股东支持意愿，给予2013年15倍目标动态PE，对应目标价9.3元，维持买入评级。