投资要点
    募投项目2013 年贡献业绩
    雅本化学IPO 募投产能包括200 吨杀虫剂中间体（BPP：新型杀虫剂氯虫苯甲酰胺中间体）、17 吨医药中间体（主要是替尼类抗肿瘤药物）陆续调试投放，预计2013 年贡献业绩。
    杜邦溴氰虫酰胺已经在中国完成临时登记，预计2013 年将上市销售。溴氰虫酰胺是杜邦第二代鱼尼丁受体抑制剂类杀虫剂，溴氰虫酰胺合成同样需要中间体BPP。公司受益于杜邦两代新型杀虫剂销售额增长，以及杜邦自身产能转移，公司新增的200 吨产能有望两年内顺利投产，未来将增厚公司EPS 0.23 元;依托南通、盐城基地，2013 年看公司客户群、产品线拓展
    公司当前医药、农药业务齐头并进。南通雅本未来将成为公司医药中间体及原料药定制（CMO）生产基地，公司持股75%的江苏建农植保未来将成为公司农药中间体及原药生产基地。
    自IPO 上市以来，公司研发团队以及生产技术人员迅速扩张，CRO 储备项目迅速膨胀，新客户不断累积。2012 年由于南通项目审批进度较慢、产能不足等原因，公司业绩增长低于我们之前的预期。我们预计2013 年随着公司太仓、南通、盐城各个项目不断投产，公司管理层拓展客户群、产品线的能力将增强二级市场投资者信心;
    维持“买入”评级
    预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.37、0.65、1.00，年复合增速48.38%，对应动态PE 分别为49、28、18 倍。我们研究认为，短期业绩不及市场预期，不影响公司长期投资价值。医药农药CMO 市场规模高达200 多亿美元，雅本化学作为一家优质的CMO 企业，当前正处于成长初期（市值26 亿元），2013 年开始公司进入高速增长通道，因此维持“买入”评级。