投资要点：
    雅本化学前三季度净利润同比增长23.12%，低于预期
    雅本化学三季报显示，前三季度公司实现营业收入2.19亿元，同比增长43.4%，其中农药中间体同比增长16%，医药中间体同比增长141%;归属于母公司所有者的净利润为3041万元，同比增长23.12%。公司业绩低于预期主要系由于前三季度农药和医药中间体销量增长不及预期。
    我们预计，随着募投项目将于四季度投产，公司全年业绩将有所改善。
    下调全年盈利预测
    我们预计公司全年农药中间体和医药中间体主要产品销量将低于前期预测值，因此下调公司2012年EPS预测至0.40元（同比增长30.71%）。
    长期投资价值不变，维持“买入”评级
    预计公司2012-2014年EPS分别为0.40、0.70、1.15元，年复合增速55.6%，对应当前股价，动态PE分别为43、24、15倍。我们研究认为，公司当前中间体品种较少，短期业绩依赖于跨国公司订单安排，有一定的不确定性。
    但是长期来看，公司的投资价值在于定制模式下管理层拓展产品线、客户群的能力。当前公司与跨国公司的合作不断深入，储备产品不断增多，短期业绩波动对公司长期投资价值影响不大。
    此外，随着公司募投项目四季度投产，2013年业绩超预期可能性极大，因此我们维持公司“买入”评级。