事件：
    上海电力今日公告，预计2012年全年业绩增速80%以上，对应归属母公司股东净利润8.34亿元以上、EPS0.39元以上。主要原因是：公司2012年全年标煤单价同比下降6.84%。此外，供电煤耗为291.48克/度，同比下降6.31克/度，综合厂用电率为5.20%，同比下降0.21个百分点，综合导致公司单位售电变动成本同比下降。此外，公司还通过调整债务结构，降低财务费用。
    总体评价：
    虽然12年受水电来水偏丰冲击，公司作为典型的火电运营商在机组利用小时方面受到较大的影响（2012年前3季度单季度收入分别同比下降13%、27%和17%），但公司地处沿海，煤炭采购上的灵活政策，使得其单季度毛利率仍有明显改善（2012年前3季度分别为12.77%、13.65%和16.28%，2011年前3季度分别为9.75%、8.65%和6.7%）。而从公司公布的年度归属净利润值来推算，其12年4个季度分别为1.7亿元、1.3亿元、2.1亿元和3.2亿元。总体仍表现出较强的沿海火电的特征：煤价市场化波动较大，由于电价较高，因此，在沿海煤价下跌过程中，盈利能较快体现出来。
    在此前的12年半年报点评中，我们曾预计公司12年EPS在0.4元左右，本次预告与此前预期基本一致。公司13年增长受制于西南特高压水电对上海火电的挤压，增幅与其他沿海火电相比可能略差（13年平均同比增长在30-50%），但公司还有部分处置资产，同时，最新核准的田集电厂二期在13年底、14年投产也将形成其新的利润增长点，预计公司2013年EPS约在0.45元。参考火电上市公司目前估值水平，给予公司2013年目标动态PE12倍，目标价5.40元，维持增持评级。