报告关键点：
    电量较低是业绩偏低原因，上半年业绩上升的主要原因来自于投资收益增加公司存在较多后续项目，成长性出色
    维持“增持-A”投资评级
    报告摘要：
    公布半年报：公司上半年实现营业收入71.4亿元，同比下降19.9%；实现营业利润4.6亿元，同比上升26.3%；实现利润总额4.5亿元，同比上升20.9%；实现归属于母公司所有者的净利润3.1亿元，同比上升67.1%；实现基本每股收益0.1428元，低于市场预期。
    电量较低为业绩偏低原因：公司二季度实现每股收益0.06元，较一季度减少0.02元，主要原因在于需求弱和机组检修导致的发电量下降；尽管公司上网电价经历上调，但上半年发电量的同比大幅下降15.22%使得公司上半年发电营业收入同比下降10.4%，其中二季度合并口径营业收入同比下降27.3%，环比下降23.3%；2011年底实现的小机组全部关停使得公司供电煤耗同比下降8.69克/千瓦时，与此同时公司入炉标煤价格同比下降0.8%左右，使得公司单位燃料成本同比有所下降，发电营业利润率同比增加2.7个百分点；随着下半年合同煤比例的提升和市场煤炭价格的进一步下降，预计单位发电毛利有望进一步提升；
    投资收益增加为业绩上升主要原因：受参股公司电价上调、燃料成本下降影响，参股公司利润增加，公司投资收益同比增加1.3亿元，上升50%，是公司业绩上升的主要原因；受益于小机组关停和上网电价提升，母公司亏损有所减少，今年贡献净利润同比减亏约4300万元；
    后续项目充足：公司储备有较多后续项目，包括淮沪煤电二期、漕泾二期、闵行燃气等，除此之外，公司计划通过增发收购股东核电资产并补充流动资金，拟收购资产盈利能力出色，储备项目及拟收购资产将为公司带来新的成长点。
    维持“增持-A”投资评级：假定资产注入2013年完成，今年煤炭价格同比下降2%，利用小时同比下降6%，2013年煤炭价格同比下降2%，利用小时不变；考虑到公司小机组关停后目前的账面价值，假定2012年-2014年年计提资产减值损失1.77亿元，与2011年持平，预计公司2012年-2014年EPS为：0.31元、0.44元和0.45元，对应PE为16.5倍、11.9倍和11.4倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价6.6元。
    风险提示：煤炭价格下降幅度低于预期；利用小时大幅下降；增发延后；资产减值损失计提；电价下调等；