事件：
    深圳燃气今日发布业绩快报，预计2012 全年营业收入89.58 亿元，同比增长10.4%，归属母公司股东净利润5.29 亿元，同比增长30.4%，基本每股收益0.27 元。
    总体评价：
    总体来看，随着下半年西二线新增气源接入深圳，开始为电厂用户供气，一定程度上弥补了经济增速放缓对公司所带来的负面影响，从而实现营业收入平稳增加；同时，通过以价格较低的管道天然气替代现货采购，帮助公司实现归属净利润的持续较快增长。
    从单季度来看，2012 年单季度收入分别为20 亿元、23 亿元、25 亿元和22 亿元，同比增长8%、17%、24%、-5%；归属母公司净利润分别为1.5 亿元、2.2 亿元、1.2 亿元和0.5 亿元，同比增长31%、30%、96%、-29%。4 季度业绩低于预期是导致全年业绩略低于预期的主要原因，其影响因素主要是：一则受经济需求增速放缓影响、下游工商业客户用气需求增速降低；二则12 年4 季度天气同比去年偏暖；三则为了刺激客户需求，公司采取了一定的价格折让优惠，主动降低毛利率；四则公司新投产的西二线管网受负荷上升缓慢的影响，折旧对当期业绩吞噬较多。
    展望 2013-2015 年，根据中石油的售气计划，西二线管网对深圳的输气量将持续大幅攀升，这构成公司业绩增长的充分条件；同时，随着经济缓步回升，电厂、及工商业客户的需求回暖，从而将上述新增气源切实转化为业绩增长。根据2012年业绩情况，我们下调2013 年盈利预测，预计EPS 为0.38 元。考虑到公司的成长性、及同行业估值水平，给予13 年动态PE30 倍估值，目标价11.4 元。由于前期股价已经对13 年业绩增长有一定的预期，提示短期业绩不达预期可能致股价波动的风险。但长期来看，我们仍看好其所处行业发展阶段、及管理层激励下的盈利持续成长性，维持买入评级。