投资建议：
    1月5日晚，华夏幸福发布2012 年销售业绩，公司实现园区结算回款额30.16 亿元，同比减少16%，园区住宅签约金额144 亿元， 同比增长32%，城市地产实现签约35 亿元，同比增长87%，公司整体住宅销售为180 亿元，同比增长40%,由此，2012 年公司整体销售额为211.35 亿元（包含园区结算回款），超额完成公司的年度销售目标190 亿元，并实现按年增长27%。
    我们的分析与判断：
    （一）销售均价持续回升，城市地产业务发力
    公司园区住宅业务四个季度签约额依次为22.56 亿、40.22 亿、40.67 亿和41.46 亿元。签约均价依次为5625元、5777 元、7064 元和7500 元，销售均价持续回升，自4 月中旬销售开始回暖，4-12 月份单月平均签约额稳定在13 亿左右，而城市地产业务随着推盘项目增多，销售呈加速回升之势，从二季度单季度的5.88 亿元递增至四季度的20 亿元，全年城市地产业务签约额为35 亿元，同比增长87%，带动地产销售业务超额完成全年160 亿销售目标。
    （二）产业发展服务收入创历史新高
    2011 年产业发展服务收入为9.5 亿元，同比增长38%，2012 年继续攀升至15.4 亿元，按年增长62%，创历史新高，产业发展服务收入净利率高达70%左右，预计2012 年为公司贡献净利润10 亿元，2012 年公司又与中国航天科技集团、中国联合航空签订合作协议，我们有理由相信该项业务将继续保持高速增长。
    （三）2013 年高增长依旧
    公司2012 年的销售目标为190 亿元，我们预计2013 年公司将实现销售额（包含园区结算回款）260 亿元，同比曾帐25%左右， 其中住宅销售为210 亿元左右。
    投资建议：
    受益于城镇化浪潮和产业转移影响，公司成长空间巨大，目前预收款余额锁定2012 年、2013 年全部业绩。给予“推荐”评级。