2013年有望保持稳健增长
    2012 年，宇通客车实现客车销量51,688 台，同比增长11%。随着宇通客车节能与新能源客车一期项目顺利投产，公司产能瓶颈得以解除。我们预计， 2013 年公司客车销量有望达到5.95 万台，同比增长15%，从而推动公司业绩稳步增长。展望未来，我们相信宇通客车将进一步巩固其在大中客市场上的龙头地位。公司目前估值并不贵，维持买入评级，目标价格上调至29.70 元。
    支撑评级的要点
    市场份额稳步上升。2012 年1-11 月，公司在客车市场的份额由2011年的19.3%提升至19.9%。其中，公交客车市场份额由2011 年的15.4%提升至17.6%；座位客车市场份额由2011 年的20.1%下滑至19.2%；在校车这一新的细分市场中，公司市场份额达到28.7%左右。
    预计 2013 年公司总销量将达到5.95 万台，同比增长15%或7,812 台。
    其中，公交车销量增长3,500 台至1.55 万台，校车销量增长1,800 台至9,000 台，传统座位客车市场销量增长2,662 台至3.45 万台。
    新产能顺利投产。节能与新能源客车项目一期已经于2012 年11 月投产，二期有望于2013 年3 季度投产。
    评级面临的主要风险
    2013 年中央校车财政补贴政策无法推出。
    传统座位客车市场低迷态势延续。
    估值
    展望今后两年，我们相信宇通客车有望保持盈利稳步增长。公司当前股价对应2013 年市盈率为10.6 倍，估值并不贵。我们将目标价由26.30 元人民币上调至29.70 元人民币，相当于13 倍2013 年市盈率。
    维持买入评级。