1月宇通客车销量同比增长3.91%。11月宇通客车销售客车5310辆，同比增长3.91%，前11月累计销售4.43万辆，同比增长10.94%。由于11月、12月是客车的销售旺季，在经济大环境并不景气的条件下公司11月销售仍出现正增长难能可贵。展望12月我们预计公司客车销量在6500辆上下，同比小幅下滑或者持平。
     新能源客车销售招标已启动，有望在2012年1季度为公司贡献销量和利润。从我们了解到的信息看，国家已经开始对新能源客车进行招标，由于从招标到中标需要一定的时间，我们预计正式订单有望在1Q13出现，从而拉动公司的客车销量。
    2013年春节相对滞后，将导致公司2013年1月销量可能出现较大增幅。2013年春节是2月9号，日期相对滞后这将导致1月份成为客车销售旺季，我们预计2013年1月公司客车销量超过4000辆，增速同比超过15%盈利预测和投资建议。2012、2013年随着公司产能的陆续投放，我们预计公司分别实现EPS2.05元和2.31元，同比分别增长22.26%和12.69%。
    以12月5日收盘价计算，2012、2013年动态PE 分别为10.3倍、9.1倍，维持对其"买入"评级，目标价为26.65元，对应13倍2012年PE。
    风险提示：钢价和人工成本大幅上涨导致公司毛利率出现下滑；公司产能不足导致销量低于预期；行业有新竞争者进入。