投资要点： 
    煌上煌未来市场份额可提升空间非常大，10 年内难现天花板。 经《肉类工业杂志》预测，我国酱卤肉制品及佐餐凉菜行业从11 年开始的未来5 年内，仍将能维持13.42%的复合增长率增长，到2015 年末，行业规模将接近1000 亿元。作为行业内龙头的煌上煌，11 年销售额8 亿多，市场份额约1.5%，未来随着行业监管标准的提高、规范，行业必将有一个去弱存强的洗牌过程，品牌企业必将强势填补被"洗"企业所留下来的市场空白。
    日本经验显示：居民对熟食的需求会随着经济的发展而增加，需求增速与经济增速呈显著的正相关关系。 日本二战后的1975 年~1985 年这十年间，日本每年个人消费支出结构中，全熟主食（13%）的复合增长率远高于人均消费符合增长率（5.6%）。在1963~2007 年期间，全熟主食以10.3%的复合增长率局各类消费支出之首，领先行业平均复合增长率（4.6%）6.7 个百分点。因此，我们判断：随着经济的快速发展，居民对熟食的需求会逐渐增多，熟食的需求增速与经济增速呈正相关关系。当经济开始放缓的时候，熟食的放缓速度也慢于个人其他消费的放缓速度，体现出了一定的刚需属性。 煌上煌、周黑鸭和绝味三家公司分别在09 年~12 年获得了一级市场的多轮融资。
    2003 年，久久丫获得今日投资50 万天使资金。2009 年7 月，煌上煌以10XPE 获得达晨创投3100 万第一轮融资。2010 年11 月，煌上煌以15XPE 获得国信弘盛6000 万第二轮融资。2010 年12 月，周黑鸭以15XPE 获得天图创投6000 万第一轮融资。2012 年7 月，周黑鸭以20XPE 获得IDG 和天图创投1.5 亿第二轮融资。2011 年6 月，绝味获得复兴集团、九鼎投资等私募股权基金的2.6 亿创投资金。 完整产业链优势明显，对原材料掌控能力强 公司在经历了多年的发展后，管理层深刻意识到"食品安全大于天"，食品质量安全稳定与否关乎到企业未来的生死存亡。对食品安全最有效的掌控就是从源头开始对原材料进行有效监控。经过多年摸索布局，公司已然成为业内为数不多的集养殖、屠宰、初加工、深加工和销售网络为一体的拥有完整产业链的业内巨擎。
    盈利预测与估值 考虑到其所处的朝阳行业属性和较大的集中度的提升空间，我们保守预测公司12 年、13 年和14 年营收增速分别为18%、36%和34%，对应EPS 分别为0.90 元、1.13 元和1.36 元，对应PE 分别为28X、22X 和19X。首次覆盖，给予"增持"评级。
     风险提示 1、如果通胀大于预期，原材料价格大幅上涨，公司未能及时降成本风险向下游传递，将影响公司经营业绩。2、如果上游养殖业出现大规模疫情从而影响公司原材料的供应，将影响公司经营业绩。3、如果公司门店管理不善，导致意外的食品质量问题出现，将影响公司品牌形象和经营业绩。4、如果公司门店扩张不达预期，公司业绩将受到影响。5、如果区域内竞争对手强势，公司门店遭遇激烈竞争，公司经营业绩将受到影响。