事件：公司发布9 项公告，其中8 项是关于拿地自建及购买物业，分别在吉林市、珲春市、辽源东丰县、松原市、通化市、通化集安、白山市、万宁市，1 项增加银行授信额度2.4 亿元。8 个项目中有4 个项目涉及到土地购买并建设城市综合体，合计土地面积44 万平，4 个项目涉及到商业物业扩建或物业购买，合计商业面积为8.1 万平。
    迅速扩张，加密省内布局
    公司8 个项目涵盖8 个市县，其中新拓展区域为5 个，分别为珲春市、辽源东丰县、通化集安市、白山市、万宁市，主要位于吉林省东部和南部，是公司相对比较空白区域，尤其是白山市和珲春市均位于吉林省东部区域，与朝鲜较近。目前公司已经布局吉林9个地级市，其中松原市、白山市、珲春市尚（位于延边朝鲜族自治州）未开业，松原市购物中心有望于2012 年底开业，珲春市和白山市本次拿地，预计分别于明后年开业。
    低成本扩张凸显公司品牌优势，并缩短培育期
    1）面积：本次8 个项目，其中4 个项目共涉及购买土地44 万平，预计商业部分建筑面积20 万平，住宅面积85 万平，如果按照2500 元/平测算，可实现21.25 亿元销售，另外4 个项目商业面积8.1 万平，合计商业面积28.1 万平，较现有面积增加20%，边际影响较小；2）投资额：8 个项目总计投资6.23 亿元，其中4 项购买土地投资2.76 亿元，折合均价627 元/平，其中辽源东丰县均价只有200/平，白山市土地仅为276 元/平；扩建及购买8.1 万平物业，合计投资3.47 亿元，折合4284 元/平米，主要是受通化欧亚购物中心扩建6.4 万平，投资3 亿元影响，折合4662 元/平米，扣除此项目之后建筑/购买成本为2848 元/平米。3）较低的土地购买成本充分凸显公司在吉林省的品牌优势以及配合政府的招商能力，一方面有利于公司缩短培育期，另一方面也有利于公司巩固在吉林的垄断优势。较快的扩张在一定程度上带来财务费用等压力，但前几年的扩张已经进入收获期，而且未来地产项目的结算也有助于缓解费用压力。
    盈利预测及投资建议
    公司具有较强的品牌优势和低成本扩张能力，有助于缩短新开门店培育期，预计2012-2014 年EPS 为：1.27 元，1.60 元，2.27 元，公司四季度业绩增速有望进一步提升，业绩将保持稳定快速增长，合理价值：32 元，维持“买入”评级。
    风险提示：省外扩张具有不确定性以及未来几年资本开支较大。