低成本扩张，实现吉林省区域全覆盖
    ■事项：董事会公告九项议案，主要关于公司在吉林省内购买土地用于自建商业物业和住宅项目，以及购买物业用于开设超市项目。
    ■点评：
    公司新的储备项目将实现在吉林省内区域的全覆盖。公司此次公告中购买了4 块土地用于建设商业和住宅项目，分别分布在辽源市东丰县、延边珲春市、白山市和吉林市（吉林城市综合体住宅项目用地）。其中在白山市和延边珲春市的项目，再加上今年年底刚开业的松原购物中心，公司的百货业态将实现吉林省内所有地级市的全覆盖。另外，公司还购买了两处物业用于开设超市，分别是在通化市加密布点和新开拓吉林市超市业态。
    公司延续低成本、自有物业扩张。公司此次投资金额共计6.23亿元。其中，以2.76 亿元购买了44 万平米的土地，平均成本相对较低为625.81 元/平米；并计划投资3 亿元扩建通化欧亚商都二期项目，建面成本为4662 元/平米，预计项目收入2.75 亿元，净利12.2 百万元；另外0.47 亿元是购买超市物业和松原购物中心第7 层物业。
    公司扩张资金来源以内部收益留存以及房地产住宅项目收益为主。
    ■投资建议：公司作为吉林省商贸龙头，明年主力门店欧亚商都经过提档调整，同店增速将实现较快增长。同时，公司近100%比例的自有物业不仅有效防御租金上涨的风险，也给公司提供了二级市场安全边际。考虑到公司年底拿地项目一次性投资较多，略微下调公司盈利预测，预计公司2012 年-2014 年的净利增速分别为24.6%、27.4%、30.6%，给予增持-A 投资评级，12 个月目标价24.75 元。
    ■风险提示：公司储备项目工程进度低于预期。