点评
    进军旅游地产，2014年业绩将可能迎来爆发性增长。此项地块土地出让金总额大概在8500万元左右，相当于每平米成本为1054元，重庆目前房地产售价大概在5000-10000元每平米左右，根据公司预算的收入计算，每平米售价在5400元左右，假设项目在2014年7月份正式完工，2014年销售收入和销售利润将可能在目前基础上迎来翻番。此房地产项目主要定位于重庆中产阶级，精装修，更重要的是重庆的房地产没有限购政策，我们看好公司进军旅游地产的销售前景。
    公司负债率极低，资金充沛。三季报显示，公司的负债率只有1.94%，负债率极低。公司2011年2月份成功进军资本市场，募集资金中，超募资金较多，公司的财务费用为负值。公司此次用自有资金成立子公司开发旅游房地产，资金比较充沛。三季报显示，公司货币资金余额为2亿左右，公司自有资金目前比较充裕。
    公司2013年将有两艘游轮投入运营，2014年新建游轮运营还在申请指标过程中。公司用募集资金建设的两艘游轮明年1-2季度将可能投入运营，对公司2013年业绩增长将有所提升。公司国内游客和外国游客比例目前维持在1：1水平上。
    盈利预测和估值：公司预告2012年业绩同比增长0%-20%，我们认为公司的旅游业务2013年和2014年将迎来运力的增长，公司进军旅游房地产标志着公司迈入多元化经营，虽然公司没有在房地产方面的管理经验，但我们还是相对看好这次投资，对公司2012年和2013年的业绩影响不大，但是对公司2014年到2015年业绩影响较大，我们认为公司2014年业绩将可能迎来爆发性增长。由于新增游轮到明年投入运营，我们调低我们之前的盈利预测，假设2014年房地产结算利润5000万，给公司2012年每股收益为0.73元，2013年每股收益为0.76元，2014年每股收益为1.65元，公司目前股价为21.31元，对应PE为29倍、28倍和13倍，我们看好公司进军旅游地产的盈利前景，继续维持公司 “增持”评级。
    风险提示：自然灾害、经济下滑风险、进军旅游地产的管理风险和其他不确定风险。