全年业绩预计增长90%~120%，EPS 为0.79~0.91 元。公司今日发布公告，2012 年全年归属上市公司净利润预计为2.97 亿~3.44 亿元，同比增长90%~120%，EPS 为0.79 元~0.91 元。继半年报超预期后，该业绩再次大幅超出市场预期。
    超预期增长我们预计来源于配网自动化与直流业务。其中，配网自动化业务受益于此前获得的大量订单，控股子公司珠海许继四季度我们推断增速进一步提高；直流业务方面，上半年毛利率较低，主要是直流场订单交货较多，而下半年应以监控保护为主，且交货金额大幅增长，因此该部分对公司业绩有大幅促进作用。同时，公司年内深入推进国家电网倡导的精益化与集约化管理，提升了公司毛利率，降低期间费用率，从而提升了盈利能力。
    资产注入进行中，完成后公司盈利能力有望进一步提升。公司自9月27 日起停牌，目前正在履行重大资产重组的相关内部决策与审批程序。从集团资产来看，包括直流业务、电力电子业务等如果能够注入到上市公司中，将有望进一步提升公司盈利能力，并提供未来新的增长点。
    特高压直流进展顺利，持续提供订单。目前两网公司的特高压直流项目均进展顺利，根据此前我们的计算，每条特高压直流线路将给公司带来约20 亿元的订单（直流业务全部注入上市公司前提下），我们预计未来几年每年将开工3~5 条线路，给公司持续提供订单和业绩。
    上调公司未来三年盈利预测，维持“买入”评级。在不考虑资产注入的情况下，我们上调对公司未来三年的盈利预测，即2012/13/14 年的EPS 分别为0.89/1.08/1.36 元，维持“买入”评级。