前三季收入增64.78%，净利润增47.40%。第三季度单季度收入13.76亿元，净利润3095 万元，分别同比增42.08%和50.56%。单季度收入增速较二季度下降，但净利润增幅未减。前三季度EPS 为0.37 元，业绩符合预期。
     毛利率继续大幅下降，料为短时间波动。三季度单季度公司综合毛利率21.26%，同比与环比分别大幅下降了7.93 和4.10 个百分点，料主要是直流业务产品变化及配电自动化毛利率有所下降所致，后续直流业务将随着监控保护的占比提高毛利率得到回升。同时，期间费用环比较为稳定，同比来看销售费用从二季度开始有了大幅下降，主要归功于国家电网的集约化管理。
     资产注入进行中，业务积极调整。公司自9 月27 日起停牌，目前正在进行预审计和预评估，初步方案应已形成。另外公司发布公告，解散深圳市许继昌达电网控制设备有限公司、新疆新能许继自动化有限责任公司和许昌许继电子有限公司，此举符合公司聚焦主业、提升盈利能力的发展趋势，后续料将有进一步的调整。
     特高压直流进展顺利，持续提供订单。目前两网公司的特高压直流项目均进展顺利，根据此前我们的计算，每条特高压直流线路将给公司带来约20 亿元的订单（直流业务全部注入上市公司前提下），我们预计未来几年每年将开工3~5 条线路，给公司持续提供订单和业绩。
     维持今年0.65 元EPS 预测，维持“买入”评级。在不考虑资产注入的情况下，我们维持对公司未来三年的盈利预测，即2012/13/14 年的EPS 分别为0.65/0.87/1.15 元，，维持“买入”评级。