投资要点： 
    相比铝电解电容而言，薄膜电容更多应用在高压和需要可靠性高的场合，未来风机、太阳能电站和新能源汽车都将使用到铝电解电容，其中汽车应用市场更值得期待。回顾公司历史，公司的产品市场定位经历了几次转型，未来向新能源转型是公司未来转型的长期方向。但是目前公司目前的下游应用中，新能源比重很低，所以转型之路需要时日。
    从年度和季度分析，虽然公司毛利率和利润率依然保持稳定态势，但是营收增速明显趋缓甚至降低，成长逐渐缺乏动能。
    我们预测2012~2013年EPS分别为1.08元和1.09元，按照2012年12月13日12.88元的收盘价计算，对应未来两年动态PE分别为12×和12×。维持给予公司"增持"评级，给予13.84元的目标价，对应2013年15倍PE。
    公司的风险在于新能源业务进展低于预期，当前的主业下降超预期。
    薄膜电容器和铝电解电容的产品和应用场差异。 公司主营电容器及金属化膜。有必要分析其和铝电解电容的差异。
    薄膜电容可靠性好，容量大，缺点是体积大，价格贵，在性能差不多的情况下，中低压范围铝电容要比薄膜电容便宜30%以上，所以中低压场合大都是在使用铝电解电容。
    在高电压场合，铝电解电容稳定性下降、成本上涨，薄膜电容相比之下，稳定性强，寿命长，未来薄膜电容器使用增加是行业大趋势，尤其是讲究可靠性的工业场合。
    新能源的应用，汽车应用市场值得期待 新能源用的电容技术不难，关键是可靠性。
    风机未来趋势是做大功率，也都逐渐开始采用薄膜电容器。光伏电站建设的话，采用薄膜电容器较可靠。汽车用到电容的地方主要有三块：储能、电机和电控。我们预测单台混合动力车用电容价值量1000元左右。从市场容量看，新能源（不含汽车）最终能和节能灯市场差不多，新能源汽车市场更大。
    公司下游市场定位的转型。 回顾公司历史，公司的产品市场定位经历了几次转型，从下游CRT向节能荧光灯转，现在面临节能荧光灯向LED灯应用转型，但是预期对公司产能带动作用需要观察，如上所述，我们认为更可靠的增长来自新能源，新能源转型是公司未来转型的长期方向。
    预期公司目前的下游应用中，以照明家电为主，电源和通信为辅，新能源比重较低，所以转型之路任重道远。
    公司毛利率和利润率依然保持稳定态势。
    无论从公司的2011Q1~2012Q3的季度毛利率来看，公司的毛利率几乎比较稳定，在32%-38%之间波动，我们认为这和公司比较强的技术能力，管理能力和比较优质的客户定位有关。
    公司当前的收入增速明显趋缓，逐渐缺乏动能
    伴随年公司的厂房搬迁，增加了产能，2010年正常的1年，2011年是一个意外好的之年，产品跟随上市场节奏，销售收入和利润都达到一个历史新高，2012年又是停顿和消化吸收年。
    2012Q1~Q3实现营收92320万元，同比下降12.04%，实现净利润17988万元，同比下降18.54%。
    从单季度分析，2012Q3实现营业收入31890万元，不但同比2011Q3的33861万元下降5.82%，也环比2012Q2的33145万元环比下降3.79%。盈利预测与投资评级。 我们预测2012~2013年EPS分别为1.08元和1.09元，按照2012年12月13日12.88元的收盘价计算，对应未来两年动态PE分别为12×和12×。维持给予公司"增持"评级，给予13.84元的目标价，对应2013年15倍PE。
    风险提示 
    新能源业务进展低于预期，当前的下游主业下降超预期。