业绩简评
    法拉电子发布 11 年年报：全年实现营业收入13.25 亿元，净利润2.81 亿元，分别同比增长9.65%和14.90%，按最新股本摊薄EPS 为 1.25 元。
    经营分析
    全年营收增长平稳，但下半年下滑明显：在11 年全球半导体景气低迷的情况下，公司全年依然实现了15%的净利润增长，毛利率和净利率分别为36.49%和22.25%，基本保持平稳；二季度为公司全年景气高点，但下半年随着全球经济陷入低迷，占薄膜电容应用40%以上的节能灯市场销售清淡，同时原材料成本高企，使公司营收和毛利率明显下滑，三、四季度毛利率降幅均在4 个百分点左右。
    下游增速趋缓，市场份额难提升：经历了10 年的半导体景气复苏和海外订单转移，公司实现了收入规模的爆发式增长，并稳居行业前四的领导地位。但下游新产品的替代使得薄膜电容行业整体增速下降，同时日本、台湾等厂商的增长进入此消彼长的阶段，我们认为在市场竞争格局趋于稳定的情势下，公司将难再实现份额快速提升。
    变频、新能源将是公司未来业绩增长的主要动力：公司正积极调整过度依赖节能灯的市场战略，家电、工业和新能源占比将逐步提高。在国家大力推广节能环保和清洁能源的形势下，变频家电和新能源领域未来市场空间极大，将推动公司薄膜电容业务快速成长。同时公司大功率薄膜电容技术储备领先，已经与比亚迪等新能源汽车厂商建立了紧密的合作关系。
    下调盈利预测，维持买入评级
    下调盈利预测：预计2012-2014 年公司将实现净利润2.96、3.34 和3.82亿元，同比增长5.38%、12.92%和14.33%，按最新的股本计算对应的EPS 为1.31、1.48、1.70 元。
    维持“买入”评级：公司目前股价对应2012 年14 倍PE，大大低于电子行业平均估值水平，为公司股价提供了较高安全边际，我们给予公司20.96元目标价，对应12 年16 倍PE，维持“买入”评级。