事件
    公司公告，将利用自有资金11,175 万元投资新能源用薄膜电容器扩产项目。
    公司发布中报，上半年实现营业收入6.04 亿元，同比下滑15%，归属于上市公司净利润1.17 亿元，同比下滑23.67%。
    投资要点
    公司业绩正在环比提升，我们预计下半年反转可能性较大。受行业景气度下滑，导致公司上半年订单减少，但从单季度财务数据来看，公司二季度营业收入环比提升21.47%，净利润环比提升40.99%，业绩正在逐步改善。同时从公司客户草根调研的情况来看，上半年终端需求并没有明显恶化，整个产业链去库存从去年年中算起，已持续了一年时间，差不多也已消化完毕。我们预计随着景气度的回升，下半年业绩反转可能性较大。
    新能源领域有望是公司未来的发展重点。风能太阳能变流器、电力机车拖动、混合动力汽车、电动汽车等等，这些无一例外都需要新能源用薄膜电容器。
    该领域对薄膜电容器要求较高，即要储能容量大，又要求耐高压，具有较强的技术壁垒，而公司已经具备相关的技术能力，新能源用薄膜电容器产品已经批量用于客户，去年销量额在2000 万元左右。
    新能源用薄膜电容器扩产项目投产预计将扩大公司市场占有率。目前下游新能源市场对于薄膜电容器的需求较旺盛，现有产能已经无法满足市场需求，扩产项目投产预计将扩大公司市场占有率，提高公司竞争力。我们预计达产之后，将新增销售收入2 亿元/年，利润2,629 万元/年，增厚年EPS 0.10 元。
    财务与估值
    由于扩产项目有2 年的建设周期，届时市场需求尚存在不确定性，我们维持公司2012-2014 年每股收益分别为1.39、1.60、1.90 元的预测，用DCF 估值模型计算出的合理股价为22.8 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    公司可能存在下游产品价格波动的风险和原材料成本和采购风险。