事项：
    贵州茅台12 月11 日就产品含有塑化剂传闻发布澄清公告，国家食品质量监督检验中心、贵州省产品质量监督检验院、上海天祥质量技术服务有限公司三家机构检测结果显示，茅台塑化剂检测含量显著低于技术要求。
    平安观点：
    三家权威机构四份报告检测DEHP 含量均远低于1.5mg/kg 的技术要求。茅台公告附加检测报告显示，公司先后在贵州省产品质量监督检验院、国家食品质量监督检验中心、上海天祥质量技术服务有限公司分别对53 度普通茅台酒进行了塑化剂检测，且通过上海天祥质量技术服务有限公司对15 年茅台酒进行了塑化剂检测，三家机构四份检测报告分别列出了16 和17 种塑化剂物质的检测结果，其中四份报告均显示受检测茅台酒DEHP 含量远低于技术要求的1.5mg/kg，这也是《卫生部办公厅关于通报食品及食品添加剂中邻苯二甲酸酯类物质最大残留量的函》（卫办监督函[2011] 551 号）关于DEHP 最大残留量（1.5mg/kg）的要求。
    官方公告有利于舒缓市场担心，有望加速消除塑化剂事件影响。自11 月19 日媒体曝出酒鬼酒塑化剂DBP 超标后，市场担心一直存在。此后泸州老窖和洋河股份分别在公司网站上披露了权威机构检测结果，显示产品不含塑化剂。再加上茅台此次公告多家国内权威机构检测结果，有利于舒缓市场担心，还消费者和投资者以信心。
    我们认为塑化剂仅是短期扰动，茅台公告澄清有望推动股价企稳回升。我们一直认为，由于饮酒者本身敏感度低、塑化剂理论上产生危害难，且并无现实致病案例，塑化剂应仅是短期扰动。对茅台来说，从11 月29 日收盘价开始计算，至今已跑输沪深300 近17 个百分点，公告澄清有望推动股价反弹。
    一批价显示需求仍疲软，但2013 年业绩增长仍最确定，维持茅台“强烈推荐”评级。我们了解茅台经销商当前调货一批价在1250-1350 之间，我们预计元旦前仍可能继续小幅下跌，此后元旦和春节可能带动企稳甚至小幅回升。展望2013 年，茅台释放业绩动力仍将来自贵州省增长压力推动，能力上价量齐升可预期，茅台仍是2013 年业绩增长最确定品种。我们预计，2012-2014 年茅台营收增长51%、29%和20%，净利增长62%、34%、21%，EPS 为14、18、22 元，动态PE 为15、11、9 倍，维持“强烈推荐”评级。