投资逻辑
    全新SUV 车型推出有望带来显著增量：2013 年公司全新SUV 车型瑞风S5 将上市销售，依托SUV 行业继续快速增长，且该车型在外观、动力性能等方面都具备较强的竞争力，预计该车型全年可实现3 万辆以上销量。公司要求未来新车型毛利率至少达20%左右，S5 若达到销量目标将可贡献显著业绩增量。
    MPV 和轿车业务将可平稳增长：MPV 是公司最主要的利润来源，公司高端车型和畅正逐步上量，近期又推出了低端车型穿梭时光版，产品线延伸将带动其销量平稳增长。公司轿车业务已初具规模，尤其和悦已具有较高知名度，明年将推出全新和悦A30，轿车业务也有望规模提升、效益改善。
    轻卡重卡市场份额均提升，明年有望平稳增长：公司轻卡业务市场份额近年提升明显，目前已居于行业第二位，销量结构也在改善，预计明年有望继续平稳增长。公司重卡业务尽管规模不大但能实现盈利，且市场份额也一样呈提升趋势，预计明年有望随行业复苏实现一定增长。
    管理向重效益转变，业绩具备较大向上弹性：公司新管理层提出了以效益为中心的指导思想，诸多方面的积极变革也已展开，未来经营效益有望明显提升。公司收入规模大但当前盈利水平明显处于非正常水平，股本规模也较小，业绩具备较大的向上弹性。
    盈利预测
    预测公司2012-2014 年归属母公司净利润分别为5.11、8.22、10.9 亿元，对应的EPS 分别为0.40、0.64、0.85 元。
    投资建议
    我们认为江淮属于典型的拐点型公司，明年起业绩有望大幅增长，而且具备较大的向上弹性。此外，公司当前股价具有较高的安全边际，我们将其投资评级上调至“买入”，给予公司6.4 元目标价，相当于2013 年10 倍PE 。
    风险
    宏观经济严重衰退风险、SUV 销量不达预期风险、乘用车市场价格战风险、原材料价格大幅上涨风险。