金螳螂(002081.CH/人民币34.04, 买入)宣布在新加坡以现汇8,000 万美元成立全资子公司，一方面利用该子公司收购美国HBA International 70%的股权，另一方面，公司拟将新加坡子公司打造成金螳螂未来引进国际高端设计人才和开拓装饰设计与施工国际市场的综合性平台。
    HBA 是老牌设计公司，成立近50 年，在酒店类设计领域排名世界第一。HBA公司总部设在洛杉矶，全球范围内共有24 个子公司和6 个代表处。截至2012年9 月末，HBA 员工总数为993 人。HBA 经过近50 年的发展，在白金及超白金奢华酒店以及度假村等室内设计领域在全球独占鳌头，与四季、万豪、凯悦、洲际、喜达屋、希尔顿、香格里拉、凯宾斯基、雅高等国际著名酒店管理集团均有长期良好合作关系，为其旗下顶级品牌酒店提供室内设计服务，成立至今作品遍及80 个国家或地区，共完成超过1,000 个国内国际著名酒店项目。
    HBA 公司截至2012 年7 月31 日的净资产值为4,220.5 万美元，2012 财年前十个月（2011.10.01-2012.7.31）的净利润为1,455 万美元，前述业绩扣除了非经常性损益影响；在扣除的基础上过去几年业绩保持了稳定增长。公司收购HBA 70%股权的对价为7,500 万美元，初步测算相当于2.4 倍2012 年市净率以及6.1 倍2012 年市盈率。出售股东作为国际优秀设计大师或公司高管承诺将为HBA 服务一定年限并签署相应年限的聘用协议。
    此外，收购附带了业绩对赌条款，2013-2015 年的净利润分别不得低于750 万美元、950 万美元、以及1,150 万美元。如果当年业绩低于目标，差额部分的50%将按照被收购少数股东的比例从被收购少数股东（收购的同时已经签订了一定年限的雇佣协议）的奖金中扣除。如果业绩超出目标，差额部分的50%将按照被收购少数股东的比例奖励给被收购少数股东作为奖金。
    对与金螳螂而言，此次收购的积极意义在于：
    1. 收购 HBA 控股权后，公司可以充分利用HBA 和众多国际著名酒店管理集团的良好合作关系，充分发挥设计龙头作用，进一步提升和巩固公司在高端酒店设计、装饰施工上的领先优势。
    2. 收购 HBA 控股权后，公司可以充分利用HBA 在全球范围内有24 个子公司和6 个代表处的布局优势，发挥HBA 的全球化平台作用，开拓国际业务，实现公司走出去战略。
    3. 收购 HBA控股权后，公司可以充分引进HBA先进的设计理念和设计方法，培训和提升公司整体设计能力，将公司的整体设计水平由国内顶级推升
    到国际顶级，以进一步增强公司的品牌影响力和市场竞争力。收购 HBA 控股权后，公司可以充分利用自身在中国市场的强大营销网络帮助HBA 进一步占领更多的国内市场份额。
    5. 收购 HBA 控股权后，公司将帮助HBA 实现在中国完成深化设计，以进一步降低其设计成本，提升行业竞争力。
    此前我们预测2013 年金螳螂的净利润为15 亿人民币左右，如果考虑到收购HBA 后2013 年净利润有望增厚4,000 万人民币左右，每股收益增厚约2.7%，设计收入方面，可能实现70%的外延增长。我们看好HBA 的战略意义，维持公司买入评级不变。