简评
    竞争加剧、费用增加导致公司传统业务经营环境趋差从中报情况来看，在公司传统的机电仿真和仿真应用开发领域，由于竞争加剧，导致这两块业务要么出现大幅下滑，要么出现滞涨，我们认为这种局面可能在三季度得到延续，导致公司营业收入增速进一步放缓。在盈利能力方面，公司毛利率维持在46%左右的水平，但由于公司人员增长较快导致销售费用和管理费用进一步增加（公司三项费用率三季度为30.92%，比半年报增加1.2个点，同比则增加2.24 个百分点），公司净利润出现下滑。
    依然看好公司北斗产业的发展
    从去年年底北斗二号导航系统试运行以来，公司在这块的业务就呈现快速发展态势，到今年年中的时候其增速达到122.7%，收入占比从年初的8.4% 增长到了15%，而利润占比更是从年初的11.9%升至22.5%。我们认为随着年底北斗导航亚太地区正式运行后，公司从模拟器、芯片、终端都面临一个非常好的市场环境和机遇。我们依然看好公司在北斗产业方面的发展。
    盈利预测与估值
    总体来看，尽管公司业务与宏观经济的相关性并不是很高，但整体环境的恶化多少还是增加了公司的经营难度，从公司的现金流走低也可见一斑。虽然我们一直都很看好公司在北斗领域的发展潜力和前景，但毕竟收入和利润占比还不高，而传统业务的下滑对于公司短期业绩的影响更大。我们调低之前的预期，今年EPS为0.25 元，而明年则在环境的好转以及北斗产业快速发展的带动下，依然有可能会重拾快速增长态势，预计明年EPS 为0.34 元。
    短期股价有压力，但我们长期看好公司的发展。