事项：
    康缘药业公告：公司研制的“银杏二萜内酯原料及银杏二萜内酯葡胺注射液”（即银杏内酯注射液）获得国家药监局批准颁发的新药证书及药品注册批件。
    我们的观点：
    银杏制剂是全球植物药制剂的领军品种，针对心脑血管大病种治疗领域，国产注射剂产品主导国内市场。银杏内酯注射液是现有银杏制剂升级换代产品，康缘银杏内酯注射液在市场预期2 年之久后终上市，为国内第二家，定位脑梗，竞争品种多为大品种，包括血栓通粉针、丹红注射液等独家品种。若公司营销得力，或可夺得银杏类注射液市场先机，而从长远看，因该类产品后续报批企业较多，未来竞争激烈，或难以达到同类中药注射剂独家品种的销售规模。
    维持12-14EPS 至0.57/0.74/0.90，主业同比增50%/22%/23%，其中2012 年主业EPS 预计为0.59。公司作为民营现代中药企业，比较注重研发，新品储备较为丰富，但营销能力一直偏弱，目前产品线中仅热毒宁一枝独秀快速增长支撑公司较高成长，新品种银杏内酯注射液获批后将丰富公司产品线，公司也有望借此机会培育心脑血管领域大品种，但需要2 年培育期才能逐步贡献收益。提示公司现有产品线销售情况冷热不均、应收账款过大盈利质量有待改善。近期股价调整后主业0.59 元对应12PE 33X，估值不低，已包含了对热毒宁高增长和新药银杏内酯获批的市场预期。维持“谨慎推荐”评级。