季报点评：1-3Q 扣非同比增长23.5%，明年压力容器放量
    公司今日发布2012 1-3Q 业绩报告，实现营收9.58 亿元(YOY+10.9%)，净利润1.14 亿元(YOY+13.6%)，扣非后净利润同比增长23.5%。公司余热锅炉受益工业节能政策推广有望稳健发展，压力容器在新型煤化工推动下，近期获取订单节奏加快，明年放量是大概率事件。
    预计公司2012、2013 年实现营收16.86 亿元(YOY+13.0%)、20.85 亿元(YOY+23.7%)，净利润1.72 亿元(YOY+22.8%)、2.26 亿元(YOY+31.7%)，EPS0.66、0.88 元，当前股价对应2012、2013 年动态PE 为21X、16X，考量公司压力容器有望放量带动业绩提速，维持“买入”建议，目标价16.0 元(对应2013 年动态PE 18X)。
     3Q 净利润0.37 亿元(YOY-0.4%)，预计全年增长10%~30%：公司3Q 净利润0.37 亿元(YOY-0.4%)，这主要是受合同交货周期影响，该季度交货较少，交货3.09 亿元(YOY+1.6%)。进入4Q，公司交货进度加快，压力容器募投产能也于10 月份投入运行(产能增加1 倍)，随着产能逐步释放，将助推公司业绩。公司预计全年净利润同比增长10%~30%。
     毛利率稳中有升，费用率有所上升：公司1-3Q 综合毛利率24.8%，基本平稳，未来随着规模效应显现，综合毛利率有望稳中有升；费用率上看，公司1-3Q 费用率10.1%，同比上升0.6 个百分点，全年看，费用率有小幅走高态势，一方面，公司股权激励今年摊销成本较去年有所增加(今年较去年摊销成本增加约500 万元)，另一方面，公司募投资金投入后，利息收入减少，预计总费用率会有小幅上升。
     受益政策推动，余热锅炉稳健增长：公司余热锅炉业务是 “十二五”工业节能中重点推广九大工程之一，未来将长期受益于政策支持。从订单情况看，2011 年公司新签余热锅炉订单6.0 亿元，今年预计新签订单7.0~8.0 亿元，该业务15%~20%的稳健成长空间有保障。
     压力容器产能大幅提升，行业景气度高，助推公司业绩：公司拥具备20多年压力容器制造经验，已成为煤化工领域压力容器金牌供应商，6 月份获取神华宁煤二期超限设备3.2 亿元订单；4Q 还有较大规模招标，公司预计全年新签订单约12.0 亿元(YOY+50.0%),目前产能问题也已解决，压力容器明年放量是大概率事件。
     核电业务逐渐成为新的利润增长点：公司核电业务主要为上海第一机床厂配套生产核电吊篮筒体，目前核电在手订单约1.0 亿元。公司掌握了涵盖了第三代核电技术和高温气冷堆核电站一些国家鼓励的先进产品技术，未来将由单一加工制造商向自主承揽业务模式转型。近期核电审批重启，有望成为公司新的利润增长点。
     盈利预测：预计公司2012、2013 年实现净利润1.72 亿元(YOY+22.8%)、2.26 亿元(YOY+31.7%)，EPS0.66、0.88 元，当前股价对应2012、2013年动态PE 分别为21X、16X，考量公司压力容器有望持续放量带动业绩提速，维持“买入”建议，目标价16.0 元(对应2012 年动态PE 18X)。