事件：国电南瑞公告向南瑞集团定增收购资产预案：
    上市公司拟以每股 16.44 元预案价格向集团定增13929.43 万股收购其控股的北京科东100%、国电富通100%、电研华源100%、南瑞太阳能75%、稳定分公司100%股权对应的经评估后的资产。预计本次收购完成后，南瑞集团持有国电南瑞的股权比例将由原先的35.25%提升至40.51%。
    上述拟收购资产账面值为 7.69 亿元，预估值为22.90 亿元；截止2012 年前三个季度，上述资产形成营业收入12.86 亿元，归属于集团所有者的净利润为14445.90 万元。
    点评：
    本次定增收购资产举动是南瑞集团完成对上市公司绝对控股的第一步，我们认为，上市公司将拥有全球领先电网保护控制技术的优质资产置于绝对控制之下，无论在今后保障电网稳定运行，还是在进一步弘扬优势行业与技术地位、继续领先同业并主导产业升级进程上，都具有重大意义。
    对北京科东、稳定分公司、电研华源的整合，有助于消除上市公司在电网调度、电网保护控制产品与技术研发应用、电网自动化技术与产品研发应用上与集团和国网公司的局部同业竞争；对南瑞太阳能的整合有助于上市公司在光伏发电与传输自动化与保护控制上形成完整产业链，培养上市公司在新能源调度控制保护领域内的集成能力与领先优势。
    更为重要的应当是，加强上市公司相关业务能力后，将使得下一步的资产整合行动有了对接基础与平滑融合的能力；同时，也为下一步通过对集团优质资产的整合完成对上市公司的绝对控股和进一步加强上市公司的技术产品能力奠定了基础、做好了准备。
    本次资产整合有助于提升上市公司的经营业绩：根据已披露的初步数据，我们初略判定，若在 20912 年年底前能够完成本次定增，则追溯调整后，上市公司2012 年业绩提升幅度将超过10%。以年初制定的2012 年净利润11.12 亿元规划目标，我们预计，追溯调整后2012 年国电南瑞EPS 将达到0.77 元以上。在无法预判本次定增进程的情形下，我们暂且维持先前对国电南瑞上市公司的业绩预测：预计公司
    2012～2014 年营业收入分别为63.4 亿元、83.3 亿元、103 亿元；净利润分别为11.85 亿元、14.97 亿元、18.43 亿元；EPS 分别为0.75 元、0.95 元、1.17 元；给予其2012 年28～30 倍PE，对应目标价格区间为21.06～22.56 元。
    需要特别提示的是，上述预测完全是出于审慎性角度。按照国家电网公司 2010 年8 月出具的同业竞争禁止承诺函的内容，3 年内将通过资产重组、股权并购、业务调整等措施，解决国网公司下属与国电南瑞存在的同业竞争问题——将存在同业竞争的业务纳入统一上市平台，消除与国电南瑞的同业竞争。而本次资产整合一旦成功，则意味着国电南瑞在今后的资产整合上又扩大了范围；至于整合的时间点，2013年下半年或将是风起云涌的伊始。