核心观点
    事件：2012年1-9月公司收入212923.72万元，同比增长36.96%；净利润8952.59万元，同比增长78.42%，每股收益0.30元。
    点评：
    轮对及摇枕侧架等配套产品引领公司增长。公司前三季度收入较大幅度增长，主要由于公司与齐齐哈尔轨道交通公司合作，为其提供轮对产品，使得轮对收入大幅度增长，占到总收入的21%。同时摇枕转向架出口量增长打开美国、印度等市场，出口成为新增的利润增长点。
    货车产能饱满，短期保持收入平稳。随着货物运输量的不断增长，货车需求量不断增加。2012 年铁道部预计招标40000 辆，同时企业自备车的招标量在不断增长。公司主要提供C70 普通敞车及C80 型重载敞车。
    公司目前产能2500 辆，处于产能较饱和状态，拟建设新的专用罐车生产线，新型专用车有较高的毛利率，在企业自备车招标量不断增长的情形下，未来增长可期。
    动车招标启动给公司车轴业务带来增长契机。由于前三季度铁道部投资增速放缓，公司车轴业务稳中略降。随着包头北方锻造技改项目及太原本部厂区技改项目基本完成，公司车轴产能将达28 万根/年，占据国内300 公里时速以下的车轴市场70%的份额。随着第四季度铁道部动车组招标启动，车轴销量有望提速。
    定增投资中高端轮轴，提升盈利能力。公司拟非公开发行股票的13390万股，募集资金不超过12.9亿元，用于投资马钢-晋西轮轴项目、轨道交通及高端装备制造基地建设项目（一期），将以高速轮轴、动车组轮轴、出口轮轴和城市轨道交通轮轴研发、生产和维修为主，货车轮轴的生产为辅，形成年产7万套轮轴的产能。该项目建成达产后正常年营业收入为301080万元，净利润为25,884万元。
    盈利预测与评级。我们预计2012-2014年的EPS分别为0.40元，0.53元，0.66元，对应10月26日收盘价PE分别为29倍、22倍和18倍；给予“推荐-A”评级。
    风险提示：铁道部投资不达预期。