一、事件概述
    10月29日，公司发布了2012年三季报，1-9月营业收入、归属于上市公司股东净利润分别为21.55亿、1.39亿元，同比分别增长36.61%、32.85%，基本每股收益0.3元。同时公司预告1-9月归属于上市公司股东的净利润增长区间为45%--85%。
    二、分析与判断
    三季度业绩低于预期，项目进度放缓是主要原因三季度收入和净利润分别增长31.68%和5.91%，大幅低于预期。我们认为主要原因是公司部分项目进度放缓所致，进度放缓主要受偶发因素影响，如天气原因、设计变更、材料变更等短期因素。这些因素预计在四季度将消除，公司将赶工抢回部分季度，预计全年业绩无忧，仍能维持高增长，公司预计2012年全年净利润增长45%-85%。三季度增速放缓另一方面影响是受去年三季度增速基数过高所致，去年三季度单季净利润增长78%。
    毛利率继续提升，两因素导致净利润率同比略降
    公司前三季度16.45%，同比去年提高0.62个百分点，主要受益公司今年实施的几个一体化总承包项目（从建筑设计开始至项目交钥匙），盈利水平较高，提升了整体毛利率。同时公司前三季度净利润率6.45%，同比去年下降0.19个百分点，主要受两方面因素影响，一是摊销股权激励费用导致管理费用率同比去年提高0.36个百分点，二是公司所得税率由去年同期的24％增长到25％，应计所得税费用相应增长。预计未来公司盈利水平将呈稳定上升态势。
    激励机制和管理体系得到完善，全年业绩无忧
    公司激励机制和管理体系得到完善，传统优势领域文化场馆建设在"十二五"迎来高潮，同时立足高端、积极延伸业务领域，业绩进入加速释放期。公司在风险可控下追求更大利润，今年积极实施推进一体化项目，为将来BT/ERP储备品牌和资源。三季度受偶发因素影响，项目进度放缓，但我们预计四季度短期影响因素将消除，全年业绩仍维持高增长。