报告摘要： [
     2012 年前三季度公司共实现营业收入175576 万元，同比增长12.58%；实现归属于母公司股东的净利润32850 万元，同比增长
    19.20%。实现每股收益0.5446 元。2012 年7-9 月公司共实现营业收入64278 万元，同比增长7.91%；实现归属于母公司股东的净利润10373 万元，同比增长25.11%。实现每股收益0.1720 元。 
    前三季度公司营业收入同比增长，主要是公司经济型连锁酒店业务继续保持增长。净利润同比增长，主要是经济型连锁酒店业务利润大幅增加4625 万元，以及公司出售部分长江证券等股票增加所得税后收益5839 万元所致。
     公司未来看点：1）经济型酒店市场在中国正处于一个快速成长阶段，未来的增长空间巨大， 公司必将受益于经济型酒店行业的快速发展。公司经济型酒店业务继续保持持续增长。前三季度，公司经济型酒店业务实现营业收入157916 万元，比上年同期增长14.26%。截至2012 年9 月30 日，公司已经开业的经济型连锁酒店合计为658 家，其中开业直营酒店184 家，开业加盟酒店474 家。经济型酒店数量上的稳健扩张是公司业绩增长的内在驱动力。出身酒店集团的锦江股份由于其强化品质优势，数量扩张速度相对稳健。公司计划在未来3 至5 年开业酒店达到1000 家的数量，每年将新增约150 家左右的酒店。前三季度，全部已经开业的锦江之星等经济型连锁酒店的平均客房出租率85.44%，比上年同期减少1.54 个百分点；平均房价181.19 元，比上年同期增长1.92%。2）前三季度，公司食品与餐饮业务实现营业收入17639 万元， 比上年同期下降0.47%。我们预计2012 年公司食品与餐饮业务将维持目前的经营水平，未来几年将恢复增长。3）公司强化品牌建设，遵循以"锦江之星"品牌为发展主力，实施多品牌发展的品牌战略。公司经济型酒店业务大力扩大"锦江之星"等品牌影响力，积极开拓国外市场，加速海外扩张。4）高管股权激励利于公司长期发展。  
    盈利预测及投资策略：公司品质优先、稳健扩张的发展战略以及强化品牌建设，内外兼修式扩张的发展路径推动公司经济型酒店业务持续快速增长。我们预计公司2012-2014 的EPS 分别为0.65 元、0.82 元和0.99 元，公司目前股价14.99 元，对应动态PE23 倍、18 倍和15 倍，维持"谨慎推荐"评级。 
    风险提示：宏观经济波动风险、经营成本上升风险、扩张速度风险等。