三季报摘要
    前三季度公司实现营业收入13.74 亿元，同比增长46.25%；实现净利润1.25亿元，同比增长35.23%，实现每股收益0.31 元。其中7~9 月公司实现营业收入和净利润分别为5.09 亿元和5451 万元，同比增速分别为47.88%和41.78%，公司业绩增长符合预期。
    业务多元化推动规模增长
    今年以来公司传统继电保护及变电站自动化系统业务稳步发展，行业地位稳固。公司正通过发电厂自动化业务逐步向工业自动化领域延伸且目前进展良好。另外新兴的配网和轨道交通自动化、电力电子业务由于刚刚进入基数较低，也将实现较高增速。网外业务的多元化发展将给公司未来成长带来较大业绩弹性。
    三季度软件退税贡献业绩，全年费用率控制弹性大
    由于去年三季度软件退税的偶然事件导致今年前三季度公司营业外收入较去年同期增加157.74%，在一定程度上贡献了三季报的业绩增长。而全年来看我们认为公司的业绩弹性将体现在费用率控制方面。与去年的情况不同，今年以来公司订单、销售结构相对稳定，因此每季度费用支出较为固定，随着年末销售的季节性放量，将拉低各项费用率水平。
    毛利率下降源于项目结构
    前三季度公司毛利率同比下降了1.54 个百分点，我们分析可能源于公司发电厂自动化业务个别项目采购代理设备数量较大的因素。