点评：
     规模和净息差反弹是业绩增长主要驱动因素。前三季度，二者分别贡献12.53和1.55个百分点的业绩增长。前三季度年化NIM为2.60%，同比提高4个BP。手续费净收入同比增长1.78%，占比营业收入20.22%，监管机构对银行收费项目的管理，限制了大行的手续费增长。
     三季度净利润环比增长主要是规模增长和拨备支出减少。9月底生息资产比6月底增长1.72%；拨备支出环比下降31.5%至62.2亿元。三季度NIM年化2.58%，同比提高3个BP，环比下降2个BP。
     不良贷款比6月底下降0.5%，资本充足率提高。截至9月末，不良贷款余额为747.52亿元，比上年末增加17.41亿元，比6月末减少3.73亿元；不良贷款率为0.87%，比上年末下降0.07个百分点；拨备覆盖率为288.33%，比上年末提高21.41个百分点。核心资本充足率10.51%，资本充足率13.61%。
     和年初比，存款增长11.19%，贷款总额增长10.9%，同业资产增长55.2%，债券投资增长4.11%。和6月底比，贷款占比提升0.38%，债券投资占比提升0.11%，同业资产占比下降0.91%，三季度末同业资产规模比6月底缩减。
     投资建议。我们预计工商银行2012年归属于母公司股东的净利润增长8%，达到2249亿元，EPS为0.64元，每股净资产为3.19元。公司资产质量良好，维持增持评级。