报告摘要：
    公司前三季度净利润同比增长50%。公司三季度收入1.9 亿，同比增长45%；前三季度累计收入4.1 亿，同比增长1.1%。三季度净利润3000 万，同比增长33%；前三季度净利润累计7400 万，同比增长50%。
    前三季度EPS 0.34 元，其中三季度单季0.14 元。公司年报预增：12年全年预计净利润9100 万至1.05 亿，较上年增长30%-50%。
    粉丝主业持续增长，市场占有率将不断提高。公司募投项目“年产2万吨粉丝项目”年底建成达产，预计12-14 年粉丝产销量分别4.4 万吨、5.5 万吨和7.0 万吨，同比增长7%、25%、27%。龙口粉丝的市场占有率从2011 年的16%提高到2014 年的25%。
    公司充分挖掘豌豆相关产品，丰富豌豆相关产品链，豌豆衍生产品持续增长。食用蛋白、食用菌、纯豆膳食纤维等项目将相继为公司贡献利润。预计豌豆蛋白2012‐2014 年产销分别8000 吨、1.2 万吨和1.6万吨。纯豆膳食纤维2013‐2014 年产销分别6000 吨、9000 吨。
    探矿权储量超出市场预期。预计埠南矿区所有矿脉探明后，金的总储量是目前探明的5 倍以上，总储量将超过40.77 吨。按照储量市值比3:1，对金矿业务估值，公司40.77 吨的黄金储量对应的价值约142亿，49%的股权对应的市值约23.64 亿。
    盈利预测与投资建议：剔除金矿业务，预计公司12‐14 年收入分别6、7.8、9.7 亿，增速1%、30%、25%。12‐14 年净利润1.0、1.4、1.8 亿，增速47%、42%、27%。EPS 0.48、0.68、0.86，对应PE 35×、25×、19×。
    考虑金矿业务带来的超预期，维持买入评级。