投资要点：  公司2012年三季报显示：2012年前三季度营业收入2.71亿元，营业成本1.34亿元，实现归属母公司净利润0.72亿元，同比分别增长35%、44%和24%。  新兴市场潜力大，准确布局核心市场：目前，在1000公里有效运输半径范围内，公司三大生产基地辐射"十二五"前十大污水治理市场中除云南省以外的其他九大省市 ，占全国"十二五"新增污水管道总长度的51.64%。泉州、天津、武汉三地募投1.44万吨产能已经产生效益2488.2万元。  加快西南市场选址，基本实现全覆盖：据公司三季报显示，公司将在下半年完成西南市场生产基地选址工作，进一步完善全国核心污水治理市场的布局。  销售旺季毛利水平稳步回升： 排除一季度基础建设淡季的影响，公司在全年销售旺季二季度和三季度毛利水平较去年下半年和今年年初有明显回升。  业务拓展降低销售费用率：据公司三季报显示，报告期销售费用较上年同期增长40.25%，但主要由于三地业务扩张产生差率费、广告费、工资的增长所导致。一季度淡季过后，销售费用率逐渐回落到三年内较低的水平。  应收账款回收滞后销售增长，货款回收难度加大：公司应收账款同比增长管85%，而营业收入增长率仅35%。公司历年应收款帐增长均快于营业收入增长，且报告期末该增速差较去年下半年有明显扩大的趋势。  我们预测公司2012-2014年EPS为0.49、0.66、0.89元，盈利预测较半年报数据根据公司资本公积10股转增5股方案调整；考虑公司新产能逐渐投放，各地市场开拓卓有成效，配合各省市污水处理"十二五"目标的落实将进一步消化产能。因此我们给予23倍市盈率及"增持"评级，半年目标价11.34-13.81元。