专注HDPE 高端排水管，市政管网改建打开长期需求。公司专注HDPE 缠绕增强管，以大口径带动整个产品线的销售，目标定位于市政工程、石油化工、核电火电和交通枢纽等高端市场，充分克服传统水泥管道易渗漏、易腐蚀和易变形的缺陷。"十二五"期间全国规划城镇建设污水管网15.9 万公里，且塑料埋地排水管年均增速20%以上，将充分打开公司长期需求空间。  直销模式保障高毛利，订单放量下半年业绩有增长。公司采用直销模式"一对一"推广，毛利率高达50%。公司从拿单到供货一般3-5 个月，上半年订单6 个亿，目前在手3-4 个亿订单，预计下半年受益好于上半年。  3 大生产基地覆盖17 省市，未来考虑西部发展。公司立足泉州、武汉和天津共计2.55 万吨产能，销售覆盖周边17 省市，在同类企业中具有绝对优势，占比高达70%。未来打算向西南扩张，主要与钢筋混凝土管道竞争，提升HDPE 缠绕增强管的市场占有率。  BT 项目看好长期受益，关注现金流风险。公司介入BT 项目全面参与市政管网工程，有利于促进公司HDPE 缠绕增强管的销售。目前在手BT 总投资额合计6.53 亿元，未来盈利有保证。同时BT 项目回收期较长，公司账款回收率高于行业均值，需关注受益的同时预防现金流风险。  我们预计公司2012、2013 年的EPS 分别为0.78 和1.05 元，对应当前股价PE 为23.27 和17.29，具备未来成长性，给予公司"买入"评级。